Sept. 21, 2009 

南美供應的缺乏刺激著美國黃豆的出口預期

由於南美產量和出口量的增長，且其出口大部分在三到八月間運輸，美國黃豆出口在過去十年間在相當程度上一直都較為集中在（其銷售年度的）前期裝運。然而，由於南美生產擴張的速度快於其出口能力，美國黃豆不得不在其銷售年度的上半年同南美剩餘的一些黃豆供應進行競爭。2007－08年度的九月到二月間，巴西和阿根廷合起來出口了1,130萬噸黃豆，08－09年度為880萬噸。然而，我們預計，今年的九月到二月間，其出口只有360萬噸，原因是阿根廷的乾旱降低了2009年的作物產量，而巴西的出口進度在其銷售年度的上半年如火如荼，使得南美在9月1日的庫存降到五年來的最低水準。其結果是在2010年度南美作物在三月份上市前，全球的進口商基本上只能把美國當作唯一的黃豆主要來源。 由於今年缺乏南美供應的競爭，一些分析人士預計美國2009－10年度九到二月間的出口量達到異乎尋常的2,780萬噸，高於去年的2,380萬噸，以及前兩年的2,100萬噸。很多業內觀察人士預測2009－10年度在某段時間內會有特別大量的出口。美國農業部的出口預測開始向這個方向靠攏，但仍有其進行調整的一些方式，在本月的供需報告中，出口量已提高到3,480萬噸。

中美貿易爭端不太可能影響黃豆市場

據道瓊新聞報導，中美貿易爭端上周引起了芝加哥交易所黃豆市場的關注，但預計不會對中國需要美國黃豆的情況有直接的影響。在華盛頓九月初對中國輪胎進口實施懲罰性制裁之後，上周，中國表明它將限制美國雞肉和汽車產品的進口。這種對峙提高了人們對其可能影響黃豆市場的擔心，因為中國在南美作物歉收之後一直在搶購美國黃豆。 在乾旱削減了阿根廷產量後，中國對美國黃豆的需求直線上升。其採購量隨著美國上年度作物供應的減少而幫助把CBOT的黃豆期貨價格推到極高的水準。 考慮到中國對美國黃豆的依賴，“很難想像他們會選擇（黃豆）作為貿易爭端的產品，”一位元CBOT的交易員對道瓊新聞說。在2008－09銷售年度，中國進口了1,900萬噸美國黃豆，而上一年為1,370萬噸。中國是美國黃豆的最大買家。 在相關的報導中，中國預計十月份將進口180萬噸黃豆，是自2007年二月以來的最低月度進口量，大幅度低於預計的九月份280萬噸的進口量，九月份的進口量是中國國家糧油資訊中心9月15日提供的估計數。早先大量的進口庫存為壓榨企業緩衝了原料的壓力，而國外產品的價格上揚也使得進口不那麼吸引人。該政府智庫說，預計十月後進口量會逐步回升，十一月的預計進口量會升至350萬噸。

預計巴西會進口黃豆油

巴西是目前為止世界上主要的黃豆油出口國，但是，上週《油世界》分析師預測說，由於該國急劇增長的生物柴油需求，下個月可能會開始進口黃豆油。“在巴西，急劇增加的生物柴油生產需求和黃豆壓榨量的下降，將迫使黃豆油出口量的減少，在2009年10月到2010年1月間，可能有必要進口黃豆油，”《油世界》說。

《油世界》說，隨著巴西提高了生物柴油在原油中的強制混合量，巴西的生物柴油產量在2009年7月達到最高記錄的13.4萬噸，比上一年同期上升41％。這就意味著巴西2009年1－7月的生物柴油比上年同期上升了42％，達到71萬噸，它說。7月份，黃豆油占巴西生物柴油原料的81％，其它原料包括動物油脂和棉籽油。這樣大量的黃豆油使用量是繼巴西黃豆作物2009年年初收穫量下降之後出現的。

霜害可能性減少的情形下，黃豆類產品期貨價格漲跌不一

本周霜害的威脅越來越小，黃豆類產品期貨價格9月17日收市時漲跌互現。黃豆市場必將會與比美國農業部目前的預估數更大的作物產量和更大的市場需求相一致。隨作物最終產量的大小和對美國黃豆及其產品前所未有需求的落實，黃豆和豆粉期貨價格可能會下滑到今年夏天所下探到的低點。一旦最終產量由市場所認可，就有可能出現由需求引領的相當可觀的價格上漲，這很容易推動黃豆和豆粉期貨價格遠高於當前的水準。另一方面，黃豆油期貨價格下降的風險和可能的反彈則非常有限，除非原油市場價格大幅上揚，因為豆油期貨價格與生物柴油盈利水準的密切關聯。十一月黃豆期價上漲0.92美元，結于350.16美元/噸；一月期價上漲0.46美元，收于351.46美元/噸；而三月期價下降0.46美元，收在351.08美元/噸。

(注釋: 請注意以上所示之期貨價格，僅就芝加哥期貨交易所之報價單位--美分/英斗轉換成美元/噸，且並未加上倉儲、運費、跨月份價差及升水等費用，以上價格與資料僅供參考!)